#США #ИИ
💣
$2,4 трлн внебалансовых обязательств на ИИ-инфраструктуру WallStreetJournal подсветил важный и скрытый момент в ИИ-тренде:
BigTech компании уже контрактно связаны на несколько лет вперед по поставкам инфраструктуры для ИИ
Совокупные забалансовые обязательства [off-balance-sheet commitments] $GOOGL, $AMZN, $META*, $MSFT превысили астрономические $2.4 трлн
Важно - это не скрытые долги, а долгосрочные контракты, еще не вступившие в силу = договоры аренды ЦОД, закупки мощности, серверов, электричества и облачной инфраструктуры...
👁🗨 CapEx - это про траты прямо сейчас. Commitments - обязательства, которые они обязаны потратить завтра. Выйти из долгосрочного договора аренды ЦОД или контракта на поставку электроэнергии без катастрофических штрафов невозможно.
ИИ-спрос зафиксирован юридически!👁🗨 Дата-центр, подкрепленный 10-летним контрактом с $MSFT/$GOOGL, превращается в идеальный банковский актив. Под это привлекается частный кредит [Private Credit], выпускаются облигации и собираются сложные финансовые структуры
💡Нооооо:
• эта же жесткость обязательств делает систему более хрупкой в следующие 3–5 лет
•
сейчас риск резкого обвала цикла низкий = ближайщий год имеет запас прочности.
• в среднесроке растет риск разрыва внутри системы, если выручка от ИИ начнет отставать от вводимых мощностей, загрузка ЦОД упадет, цены на compute окажутся под давлением, а рефинансировать гигантские долги станет больно = паника и распродажи на рынках в моменте = то о чем говорил в последнем обзоре...
*Meta признана экстремистской организацией и запрещена на территории Российской Федерации
